在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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